David Edwards
En førende amerikansk finanshandelsgruppe opfordrer tilsynsmyndigheder til at afvise et stigende antal anmodninger om undtagelse fra kryptofirmaer, der sigter mod at tilbyde tokeniserede aktier - digitale repræsentationer af aktier på blockchain-platforme.
Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), der repræsenterer traditionelle værdipapirudstedere og finansielle institutioner, har udsendt et formelt brev til Securities and Exchange Commissions Crypto Task Force, hvori de udtrykker "betydelig bekymring" over rapporter om kryptoenheder, der søger at omgå standard værdipapirregler uden at handle eller med undtagelse.
Under en no-action-regel forpligter SEC sig til ikke at foretage håndhævelsesforanstaltninger mod en virksomhed, der tilbyder bestemte produkter. Undtagelsesregler giver agenturet mulighed for midlertidigt at udelukke specifikke instrumenter eller platforme fra føderale værdipapirlove – typisk for at teste nye teknologier i et begrænset omfang.
SIFMA advarede om, at en sådan lettelse ville gøre det muligt for kryptoplatforme at tilbyde regulerede finansielle produkter uden for den veletablerede ramme af føderale værdipapirlove, hvilket ville underminere vigtig investorbeskyttelse.
"SEC bør afvise sådanne anmodninger ... gennem øjeblikkelig undladelse af handling eller fritagelse i stedet for en mere substantiel meddelelses- og kommentarproces," skrev SIFMA. "Disse politiske spørgsmål er simpelthen for vigtige til at blive behandlet gennem hurtige fritagelser."
Udtalelsen følger de seneste bemærkninger fra SEC-kommissær Hester Peirce, der i maj anerkendte, at Kommissionen overvejer en "potentiel undtagelsesordre" for blockchain-baserede værdipapirudstedelses- og afviklingssystemer. Peirce antydede, at tokeniserede værdipapirer kunne drage fordel af målrettede lettelser, da ældre regler muligvis ikke stemmer overens med nye blockchain-applikationer.
Peirce anerkendte den friktion, som kryptofirmaer står over for: Fuld registrering hos SEC kan være uoverkommeligt dyrt og potentielt kvæle innovation på grund af manglen på levedygtige handelsplatforme for tokeniserede aktier.
SIFMAs holdning understreger dog den bredere modstand inden for traditionel finans (TradFi) mod disruptive kryptomodeller. Alexander Grieve, vicepræsident for offentlige anliggender hos Paradigm, argumenterede for, at etablerede aktører "ønsker at beskytte deres markedsposition" og bemærkede, at tokeniserede aktier kunne demokratisere værdipapirhandel og reducere afhængigheden af etablerede platforme.
"TradFi deler ikke magten let på," sagde Grieve.
Bill Hughes, global regulatorisk leder hos Consensys, gentog dette og udtalte, at SIFMA's argument – der er forankret i proces snarere end principper – er rimeligt. Han understregede, at "ændringer i, hvordan detailinvestorer får adgang til offentlige aktier, bør ske gennem korrekt varsel og kommentarer til regeludarbejdelse" og ikke dikteres af snævre undtagelser.
Han pegede også på det komplekse reguleringslandskab, der opstår, når digitale aktiver spænder over både krypto- og traditionelle finansdomæner, og sagde, at det skaber et "politisk rod", der kræver en gennemtænkt løsning.
Spændingen i branchen kommer i takt med, at de store børser Coinbase og Kraken undersøger udbud af tokeniserede aktier, der er kompatible med SEC. Mens Coinbases juridiske chef har kaldt tokeniserede aktier en "kæmpe prioritet", lancerede Kraken for nylig tokeniseret handel med store amerikanske aktier - dog bemærkelsesværdigt nok ikke tilgængelig i nøglejurisdiktioner, herunder USA, Storbritannien, EU, Canada eller Australien.
