Thomas Daniels
I takt med at amerikanske lovgivere fremsætter en kontroversiel forhøjelse af det føderale gældsloft på 5 billioner dollars, følger Bitcoin-investorer nøje med – men måske af de forkerte grunde. Mens nogle handlende forudser en stigning i Bitcoin-priserne som reaktion på den stigende amerikanske gæld, tegner en nærmere undersøgelse af markedshistorikken og makroøkonomiske indikatorer et mere nuanceret billede.
Gældsloftstigninger: Ingen klar katalysator for Bitcoin
Historiske data giver kun ringe støtte til den opfattelse, at en forhøjelse af det amerikanske gældsloft direkte driver Bitcoins stigninger. Faktisk registrerede Bitcoin kun én gang – i juni 2023 – en stigning efter gældsloftet inden for et seksmåneders vindue. Mere almindeligt er det, at kryptovalutaen har haft en svag eller negativ præstation i kølvandet på lignende finanspolitiske beslutninger.
Dette mønster gælder, selvom fortællingen om, at Bitcoin fungerer som en sikring mod amerikansk finanspolitisk uansvarlighed, vinder frem. Den nuværende optimisme, udløst af Senatets snævre fremgang af præsident Trumps såkaldte "One Big Beautiful Bill", kan således være forhastet. Lovgivningen, som af Congressional Budget Office anslås at øge det føderale underskud med 3.3 billioner dollars i løbet af det næste årti, afventer nu en afstemning i Repræsentanternes Hus.
Bitcoin-prisstabilitet signalerer bredere makro-narrativ
Trods den politiske støj er Bitcoin forblevet bemærkelsesværdigt stabil. Tirsdag blev det digitale aktiv handlet til cirka $105,000 - uændret fra fem måneder tidligere. Denne prisstabilisering opstod, selvom markederne forventede stigningen i gældsloftet, og økonomer advarede om, at den føderale regering ville opbruge finansieringen i midten af august, hvis der ikke blev truffet lovgivningsmæssige foranstaltninger.
Den relative ro tyder på, at Bitcoins seneste prisudvikling handler mindre om lovgivningsmæssige udviklinger og mere om den bredere økonomiske stemning. Markedsdeltagerne ser ud til at indrømme de langsigtede konsekvenser af vedvarende underskudsudgifter og ændringer i pengepolitikken snarere end at reagere på individuelle politiske milepæle.
Federal Reserve: Den virkelige drivkraft bag Bitcoin-værdiansættelser
Mens finanspolitikken skaber overskrifter, er pengepolitikken fortsat den mest potente drivkraft bag Bitcoins værdi. Finansminister Scott Bessents påstand om, at lovforslaget repræsenterer et skridt i retning af "gældskontrol", har trukket kritik fra finansielle kommentatorer, herunder NorthmanTrader-grundlæggeren Sven Henrich. Henrich argumenterer for, at den nuværende tilgang - karakteriseret ved samtidig underskudsudvidelse og dueagtig monetær signalering - afspejler den kontroversielle logik i moderne monetær teori.
I dette miljø er det den amerikanske centralbanks renteudvikling, Federal Reserve, der spiller en central rolle. Vedvarende høje renter vil øge omkostningerne ved at betjene gæld, hvilket potentielt kan udløse bredere finansiel stress. Omvendt kan en ændring i retning af en mere lempelig politik underminere den amerikanske dollars globale købekraft og dermed forstærke Bitcoins appel som et værdiopbevaringsmiddel.
Renter på statsobligationer og fortællingen om Bitcoin-afkobling
Traditionelt har der været en positiv korrelation mellem renterne på 10-årige statsobligationer og Bitcoin-priser, hvor begge er steget som reaktion på investorernes bekymring over inflation og økonomisk ustabilitet. Alligevel tyder de seneste tendenser på en potentiel afkobling. Mens renterne på statsobligationer faldt fra 4.50 % til 4.25 % i juni, fastholdt Bitcoin sin position over $105,000.
Denne divergens antyder, at Bitcoin muligvis reagerer mere på forventninger om valutakursfald end på bevægelser på obligationsmarkedet. Dette synspunkt understøttes af kapitaltilstrømning til andre inflationssikrede aktiver, såsom aktier og råvarer, hvilket tyder på, at investorer forbereder sig på yderligere dollarsvaghed.
Konklusion: Bitcoins styrke ligger ud over Washington
Selvom en fremtidig stigning over $110,000 ikke er udelukket, forenkler det den komplekse dynamik, der er i spil, at sådanne gevinster direkte tilskrives vedtagelsen af "Big Beautiful Bill". Bitcoins modstandsdygtighed midt i finanspolitisk usikkerhed vidner mindre om Kongressens handlinger og mere om investorernes bekymringer om den langsigtede erosion af den amerikanske dollar.
Som nævnt i en nylig kommentar fra The Kobeissi Letter er dollarens devaluering nu formet af en række faktorer – herunder toldsatser, kroniske underskudsudgifter og stigende pres på Federal Reserve for at ændre sin politik. I denne sammenhæng fortsætter Bitcoins rolle som en sikring mod systemisk monetær risiko med at udvikle sig, selvom dramaet omkring gældsloftet fortsat i høj grad er symbolsk.
