David Edwards
Ved United States Securities and Exchange Commission's første rundebordsmøde med Crypto Task Force nogensinde, udtalte Duke Financial Economics Center-besøgende kollega Lee Reiners, at Bitcoin ikke skulle betragtes som et værdipapir eller en investeringskontrakt, med henvisning til dens iboende decentralisering.
"Bitcoin er ikke en sikkerhed, det er ikke en investeringskontrakt, fordi den er tilstrækkeligt decentraliseret," bemærkede Reiners under sessionen og understregede kryptovalutaens unikke strukturelle egenskaber.
Udpakning af Bitcoins decentraliseringsramme
Reiners understregede kompleksiteten i at evaluere, om et digitalt aktiv er "tilstrækkeligt decentraliseret", hvilket tyder på, at decentralisering ikke er en binær betingelse, men snarere eksisterer over et bredt spektrum. Han refererede til en rapport fra 2024 fra Commodity Futures Trading Commission (CFTC), som kategoriserede decentralisering på tværs af flere dimensioner: styring, aktivfordeling, brugerbase, applikationer, datalag, netværksinfrastruktur, protokolmekanismer og hardware.
Reiners advarede om, at uden omfattende decentralisering på tværs af alle disse vektorer, er det stadig en udfordring at udelukke, om overskud stammer fra andres iværksætter- eller ledelsesmæssige indsats - et nøglekriterium under Howey-testen, der bruges til at klassificere værdipapirer.
Kontekstualisering af SEC's regulatoriske dagsorden
Fredagens rundbordssamtale blev indkaldt midt i et bredere pres fra den nuværende amerikanske administration for at skabe skræddersyede reguleringsrammer for digitale aktiver. Med kryptomarkedet, der oplever øget adoption og kontrol, revurderer SEC, hvordan eksisterende værdipapirlovgivning kan anvendes effektivt i det digitale aktivøkosystem.
Sammen med Reiners ved rundbordsbordet var bemærkelsesværdige stemmer i kryptoregulering og -politik: John Reed Stark, tidligere chef for SEC's Office of Internet Enforcement; Miles Jennings, generaladvokat for Andreessen Horowitz' kryptodivision (a16z); og tidligere SEC-kommissær Troy Paredes.
Arrangementet repræsenterer et skift i retning af mere nuanceret engagement mellem regulatorer og den digitale aktivsektor, efter nylige højprofilerede juridiske handlinger og udviklende markedsdynamikker.
